受到宏观政策对能源板块煤炭价格标准制定的影响,大宗商品在上周都经历了较大的回调。有色金属板块中,铜价的回调相对是最小的,主要是因为冶炼铜对电力的需求较小,同时铜加工企业对电力的消耗也相对较低。 宏观层面,目前10月美联储议息会议纪要上已经基本可以认可美联储将会在今年年内公布具体的taper规划以及路径,而此前推动美元走强的最为主要的因素得到兑现,美元持续走强的格局或许将会有所改变。而国内方面,由于近期能源紧俏所引发的限产限电或将对整体经济增加造成较大的冲击,但也不排斥此后央行会采取适当地放宽货币的动作,总体而言宏观不确定性因素相对较大。 供应端,目前进口矿TC价格已经回升至65美元/吨左右的位置,而4季度CSPT小组给出的TC基准价为70美元/吨,显示出市场对于矿端供应逐渐趋松有一定的预期。不过由于目前运费依旧高企,以及近期所公布的部分矿业公司财报中可以看到,若干企业还是下调了其2021-2022年的产量预计。而在冶炼端,目前随着加工费仍处相对高位,以及副产品硫酸价格虽有回落,但也同样相对较高,使得炼厂利润实则相对可观。在限产限电对铜炼厂主要产区不再形成进一步影响的情况下,供应或仍有小幅趋松的可能。 需求端,10月间,由于此前限产限电的影响,使得诸如地产、基建等与铜相关度较高的板块均呈现出了相对较差的展望,尤其在房地产方面,叠加房产税试点政策的影响,使得未来房地产乃至地产后周期展望或许更为不利。因此总体而言,11月需求或将维系相对羸弱之格局。 库存方面,此前LME注册仓单最低下降至不足1.8万吨的水平,而10月21日,LME也是紧急修改了部分规则以缓解由于仓单过低而可能面临的逼仓压力,目前LME注册仓单回升至3万吨附近的水平,但是目前全球库存仍然处于极低的状况之下,而在这样的情况下,实则对于铜价格而言,仍然是偏有利的局面。 综上所述,11月间,虽然铜品种基本面或许难言乐观,但是由于铜相对较强的金融属性,故此在通胀预期持续走高的情况下,铜品种价格或许并不会出现太过大幅的回落,整体预计仍以震荡格局为主。
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